Banco Central mantiene tasa en 4,5% pero minuta revela debate sobre un alza por presiones inflacionarias
En su reunión de política monetaria de octubre, el Consejo del Banco Central optó por unanimidad por mantener la Tasa de Política Monetaria, a pesar de considerar plausible un alza de 25 puntos base, en un contexto de crecimiento negativo y aumento de la inflación.
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Qué pasó
El Consejo del Banco Central decidió por unanimidad mantener la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 4,5% en su reunión de octubre, nivel en que se encuentra desde diciembre de 2025 [1]. Sin embargo, la minuta del encuentro reveló que todos los consejeros consideraron como una opción plausible subir la tasa en 25 puntos base, hasta 4,75% [1].
La decisión se enmarca en un escenario que el Consejo calificó como "particularmente desafiante", con presiones que tiran en direcciones opuestas [1]. Por un lado, la economía chilena presenta crecimiento negativo en lo que va de 2026, con debilidad en el consumo privado y la inversión, y un leve aumento del desempleo [1]. Por otro, existen presiones inflacionarias en aumento, impulsadas por el alza en los precios de los combustibles, y con expectativas de inflación a corto plazo que han aumentado de "manera significativa" [1].
El Banco Central identificó tres shocks simultáneos: uno de costos por el alza del petróleo, uno de demanda negativo por factores internos y externos, y uno financiero por el endurecimiento de las condiciones globales [1]. El debate interno se centró en si los riesgos inflacionarios justificaban un "ajuste preventivo" de la TPM [1]. Algunos consejeros argumentaron que la debilidad de la demanda podría contener la inflación a mediano plazo, mientras que otros advirtieron que si la demanda se recupera según lo previsto, se requeriría una política monetaria más restrictiva [1].
Finalmente, se optó por mantener la tasa, argumentando que era preferible esperar al próximo Informe de Política Monetaria (IPoM) para comunicar con mayor claridad una eventual nueva trayectoria de la TPM [1]. No obstante, el Consejo enfatizó su "mayor preocupación por el escenario inflacionario" y su disposición a tomar las acciones necesarias para cumplir la meta de inflación [1].
Por qué importa
Economía: La decisión de mantener la tasa, pese a las presiones inflacionarias, evidencia la preocupación del emisor por la debilidad de la actividad económica, que registra crecimiento negativo en 2026 [1]. Esto busca evitar un mayor encarecimiento del crédito que podría frenar aún más el consumo y la inversión, que ya muestran signos de debilidad [1].
Instituciones: La deliberación del Consejo, hecha pública en su minuta, transparenta el complejo "trade-off" que enfrenta el Banco Central entre su mandato de control de inflación y la coyuntura de contracción económica [1]. La decisión unánime, pese a la división de argumentos, junto a la comunicación explícita de su preocupación por la inflación, busca resguardar la credibilidad de la institución [1].
Lo confirmado
- El Consejo del Banco Central mantuvo la Tasa de Política Monetaria en 4,5%, nivel vigente desde diciembre de 2025 [1].
- La decisión de mantener la tasa fue unánime, con los votos de Rosanna Costa, Alberto Naudon, Luis Felipe Céspedes, Claudio Soto y Kevin Cowan [1].
- Todos los consejeros consideraron que un alza de 25 puntos base, hasta 4,75%, era una alternativa plausible en la reunión de octubre [1].
- La economía chilena ha registrado crecimiento negativo en el transcurso del año 2026 [1].
- Las expectativas de inflación a corto plazo han aumentado significativamente, ubicándose por sobre lo proyectado en el IPoM de septiembre [1].
- El Banco Central ha identificado tres shocks que afectan la economía: de costos (alza del petróleo), de demanda (negativo) y financiero (condiciones globales más estrechas) [1].
- El indicador Imacec de agosto mostró una caída, influenciado principalmente por el desempeño del sector minero [1].
Lo que falta saber
- ¿Cuál fue la fecha exacta de la Reunión de Política Monetaria de octubre?
- ¿Cuál es la fecha específica del IPoM de septiembre mencionado?
- ¿Cuál es la fecha específica del próximo IPoM donde se redefinirá la estrategia monetaria?
- ¿Cuál es la fecha exacta del cierre estadístico del Informe que se usó como referencia para medir el alza del precio del petróleo?
Qué observar ahora
- La publicación del próximo Informe de Política Monetaria (IPoM), instancia en que el Consejo redefinirá la estrategia monetaria y podría anunciar una nueva trayectoria para la TPM [1].
- La evolución de los próximos datos de inflación y actividad económica, que serán monitoreados por el Consejo para su futura toma de decisiones [1].
Fuentes
La Tercera ·