Banco Central mantiene TPM en 4,5% pero eleva alerta por riesgos inflacionarios
El Consejo del Banco Central decidió mantener la Tasa de Política Monetaria, nivel que ha sostenido durante todo el año, pero advirtió que los riesgos para la inflación han aumentado de forma relevante, lo que podría requerir cambios en la política monetaria.
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Qué pasó
El Banco Central de Chile mantuvo la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 4,5%, nivel que ha permanecido sin cambios durante todo el año [1, 3]. Sin embargo, el Consejo subió el tono de preocupación, declarando que “los riesgos para la inflación han aumentado de forma relevante” [2, 4].
Aunque los datos del Índice de Precios al Consumidor (IPC) han estado en línea con lo previsto, las proyecciones para los próximos meses superan la trayectoria del escenario central del último Informe de Política Monetaria (IPoM) [8, 9]. La meta de inflación del ente rector es del 3% y el Consejo reafirmó su compromiso de tomar las decisiones necesarias para que la inflación proyectada se ubique en esa cifra en un horizonte de dos años [5, 16].
El aumento de los riesgos inflacionarios se atribuye a factores externos como el mayor precio del petróleo, los efectos del fenómeno de El Niño en los precios internacionales de los alimentos y las presiones en costos de energía, transporte y fertilizantes asociados a conflictos bélicos [6, 7]. A nivel interno, el crecimiento de los costos laborales por hora se mantuvo elevado [21].
Este escenario de mayor inflación coincide con una reducción de las perspectivas de corto plazo para la actividad económica, debido principalmente a factores de oferta en la minería y un "shock climático" [10, 11]. El Imacec de agosto se ubicó por debajo de lo previsto y los indicadores del tercer trimestre sugieren que el consumo y la inversión mantienen un desempeño débil [17, 18].
Por qué importa
Economía: El escenario actual presenta un dilema para la política monetaria: los crecientes riesgos inflacionarios sugieren una postura más restrictiva, mientras que la debilidad de la actividad económica aconsejaría lo contrario. Esta tensión se agrava por condiciones financieras internacionales más restrictivas, con un dólar apreciado y tasas de interés de largo plazo al alza [22, 23].
Producción: La debilidad de la actividad económica está directamente ligada a sectores productivos clave. El desempeño de la minería fue el principal factor tras un Imacec de agosto más bajo de lo esperado, y junto con un "shock climático", explican la reducción de las perspectivas de corto plazo, evidenciando la vulnerabilidad de la oferta [11, 17].
Trabajo: El Banco Central informó que el crecimiento de los costos laborales por hora se mantuvo elevado [21]. En un contexto de desaceleración económica y presiones inflacionarias, este indicador es clave para monitorear el poder adquisitivo de los salarios y las decisiones de contratación de las empresas.
Lo confirmado
- La Tasa de Política Monetaria (TPM) se mantuvo en 4,5% [1].
- El nivel de la TPM de 4,5% ha estado vigente durante todo el año en curso [3].
- El objetivo de inflación del Banco Central es del 3% a un horizonte de dos años [5, 16].
- Las nuevas proyecciones de inflación superan las estimaciones del último Informe de Política Monetaria [9].
- El Banco Central identificó el precio del petróleo, el fenómeno de El Niño y los conflictos bélicos como factores de riesgo inflacionario externo [6, 7].
- La actividad económica de corto plazo se ha debilitado por factores de oferta en minería y un shock climático [10, 11].
- Indicadores del tercer trimestre muestran un desempeño débil del consumo y la inversión [18].
- Las condiciones financieras a nivel global se han endurecido, con tasas de interés más altas y un dólar más fuerte [22, 23].
Lo que falta saber
- ¿Cuándo podría el Banco Central decidir un alza de la Tasa de Política Monetaria?
- De ocurrir un alza de la TPM, ¿cuál sería su magnitud?
- ¿Qué tan persistente será la actual debilidad de la actividad económica en Chile?
- ¿Cuáles son los escenarios alternativos de inflación que el Consejo del Banco Central evaluará y cómo podrían afectar la política monetaria?
Qué observar ahora
- Las próximas Reuniones de Política Monetaria, donde el Consejo evaluará la evolución de la TPM en función de los acontecimientos [15].
- La publicación de los próximos datos del IPC, ya que el Consejo estará atento a señales de mayor persistencia de la inflación [13].
- La evaluación constante de escenarios alternativos para la inflación por parte del Consejo, que podría requerir cambios en la política monetaria [14].
Fuentes
La Tercera ·